小麦策略中信建投期货：5月13日农产品早报

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　　玉米：中性

　　1．市场关注：小麦/稻谷饲用替代存在比例上限，市场对相关拍卖的利空消息逐渐消化，盘面出现利空阶段性出尽后的反弹；饲用豆粕/玉米逐渐逼近物理安全垫；深加工报价持续向下试探，跌幅较为控制，部分收购价已出现回调；新季小麦与陈麦报价持续下调，饲用企业或调整替代比例接近理论上限。USDA新季评估中性偏多，美国及全球玉米期末库存将降至多年低位，供需格局较本年度继续收紧，价格中枢同比上移。玉米单边偏强预估未变，但需注意南美增产部分抵消了美国收紧幅度，价格上行节奏不会是流畅的单边上涨。

　　2．观点总结：盘面出现利空消化后的回调，且此前一轮盘面对应的现货下降幅度有限，产业及渠道商方面信心充足，但谷物压制仍在，可考虑低位试多。

　　豆粕：中性偏多

　　1.5月USDA报告释放阶段性利多信号，隔夜CBOT大豆上涨：报告调减旧作期末库存至3.40亿蒲（前值3.50亿蒲），同时初步预估新作期末库存为3.10亿蒲，低于报告前市场平均预期的3.64亿蒲。报告落地后，市场交易重心将逐步转向6-8月美豆产区天气变化及新季单产兑现情况。此外，市场亦关注本周中美领导人会晤能否达成新的美豆采购协议。

　　2．连盘豆粕短期主要跟随美盘运行，单边预计维持宽幅震荡。若后续国内新增美豆采购兑现推升美盘中枢，豆粕价格可能呈现盘面偏强（定价进口成本上移）、基差承压（定价供应增加）的组合。

　　观点总结：日内受美盘带动预计偏强运行，短期需警惕国内新增美豆采购不及预期而引发回调。整体维持区间交易思路，日内关注豆粕09合约在3000-3100元/吨区间表现。

　　鸡蛋：中性偏多

　　主产区现货价格稳定，河北馆陶现货报价4.26元/斤，较上一日持平。26年4月样本企业补栏4670万羽，同比-0.6%，环比+1.4%，4月补栏量延续历史同期偏高水平，养殖端补栏积极性持续上升，从绝对量看，1-4月补栏总量仅弱于2025年，超过20年以后的其他年份。现货价格短期偏强运行，市场库存偏低，带动期货近月合约走强，但当前在产蛋鸡存栏整体偏高，养殖端存在延养惜淘行为，后续新开产鸡逐步增加将带来供给回升，同时高温梅雨天气临近、终端消费趋于谨慎，旺季行情临近尾声，高位回调风险逐步累积，短期可跟随现货偏强谨慎对待，中长期则面临淡季压力，尽量规避高位追涨风险。

　　观点总结：近月合约可关注基差情况，把握逢高止盈离场机会。远月合约升水空间较大，适当关注套保机会。

　　生猪：中性偏空

　　生猪现货价格震荡。昨日主产区现货均价9.59元/kg，较上一日+0.03元/kg。前期近月合约2607维持升水现货约1500点状态，反映当前强预期弱现实的分歧。昨日盘面近月合约因升水较高，现货跟涨节奏不及预期，出现较大幅度调整。盘面结构已出现明显分化，呈现出反套计价特征，阶段性反映市场对于政策调控的预期，而预期所驱动远月升水需要未来产能去化数据进一步验证。而从最新的仔猪数据指引看，4月新生仔猪数据环比+0.7%，在4月现货价格大幅下跌的情况下，新生仔猪数量反而环比回升，反映产业较强的逆周期韧性，以及当下市场力量推动产能去化的难度。观点总结：近月以区间交易为主，远月因升水程度较高，短期存在调整压力，关注回调做多。

　　风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（魏鑫期货交易咨询从业信息： Z0014814；刘昊/期货交易咨询从业信息：Z0021277；邓昊然期货交易咨询从业信息：Z0023357）

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